Графика на седмицата: Сривът на доходността на йените

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged: Графика на седмицата. Регистрирате се тук, с цел да получавате бюлетина всяка събота, или разглеждате всички бюлетини на FT

Добро утро. По предписание придвижванията в обменния курс йена/долар наблюдават измененията в разликата в лихвените проценти сред Япония и Съединени американски щати. Това следва икономическата логичност: разширяващият се диференциал в лихвените проценти притегля капитал към страната с по-висок лихвен %, повишавайки цената на нейната валута. Така да вземем за пример йената отслабна по отношение на $ през 2022 година, защото Федералният запас на Съединени американски щати нападателно увеличи своите лихвени проценти, до момента в който Централната банка на Япония се задържаше покрай нулата.

Удивително е обаче, че общоприетият модел се обърна в противоположна посока от април.

Фед стартира да облекчава лихвите, до момента в който BoJ най-сетне разрешава лихвите да се покачват. Доходността на 10-годишните японски държавни облигации се приближава до 2 % и неотдавна доближи най-високата си точка от 2007 година, до момента в който 10-годишните държавни облигации на Съединени американски щати се движат малко над 4 % от месеци. Но вместо да нараства, йената продължава да отслабва по отношение на $. Изглежда, че по-високите приходи не примамват японските вложители да продадат задграничните си дялове и да върнат парите назад вкъщи. В действително комерсиално претеглено отношение йената е на най-ниското си равнище от 1970 година, съгласно Йонас Голтерман от Capital Economics.

Какво дава? Елиас Хадад от Brown Brothers Harriman твърди, че внимателният метод за нормализиране на BoJ, който неведнъж отлагаше нарастванията на лихвените проценти, е бил спънка за йената тази година. „ Притесненията по отношение на фискалната претрупаност и устойчивостта на дълга са различен фактор за неотдавнашната уязвимост на йената, която също увеличи дълготрайната рентабилност на JGB до рекордно високи равнища “, отбелязва той.

Йената може да се върне към старите модели през идната година. Очаква се Банката на Япония да увеличи лихвените проценти този месец и е евентуално понижение на декемврийската среща на Фед. " Данните потвърждават нараснали лихвени проценти. Икономическата интензивност е относително постоянна и по-свободната фискална политика оставя място на BoJ да възобнови нормализирането. Тази композиция е възходяща за йената ", прибавя Хадад.

Все отново пътят напред ще бъде предизвикателство за японската централна банка, която също би трябвало да реши възходящата тежест от лихвените заплащания, до момента в който кривата на рентабилност се изостря. Кажете ни вашите мисли: [email protected].

Добри четения от Unhedged:

Hakyung: Липса на обич

Кейти: Не съдете, с цел да не бъдете съдени

Роб: Централната банка е черна дупка

FT Unhedged подкаст

Не можете да се наситите на Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.